指數修訂“提純”，打造“純度”100%的創新藥投資標的投資
作者: 小孫 2025-07-01 15:31:01
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修訂“提純”，打造“純度”100%的創新藥投資標的2025-07-0112:56·羊城晚報?羊城派近期，創新藥相關指數集體走強，其中恒生港股通創新藥指數以年內超60%的亮眼漲幅，成為市場關注的焦點。近年來，我國創新藥取得了顯著的發展成果，吸引海外藥企頻頻出手采購，標志著我國新一批優勢產業的強勢崛起。6月30日，恒生港股通創新藥指數宣布修訂編制方案，明確剔除CXO公司（ContractXOrganization，醫藥合同外包服務組織），成為首批在編制方案中明確剔除CXO，聚焦創新藥的指數。CXO公司主要為制藥企業及生物科技公司提供研發、生產及商業化外包服務，不直接獲取創新藥的核心知識產權，一般不承擔新藥研發風險，也不參與創新藥專利研發和商業化成功后獲取的專利授權收益。由于CXO與創新藥在商業模式和產業鏈價值分配上存在明顯差異，因此恒生港股通創新藥指數剔除CXO后，能夠更純粹地聚焦創新藥核心公司，是目前ETF跟蹤的指數中首批“純度”達100%的創新藥指數，可以有效表征本輪創新藥產業發展趨勢。目前，恒生創新藥ETF（159316，聯接A/C：024328/024329）是市場上唯一跟蹤恒生港股通創新藥指數的產品，可助力投資者便捷布局港股前沿創新藥企。剔除CXO后指數會有哪些變化？根據新的編制方案，將有5家CXO公司從恒生港股通創新藥指數中剔除，修訂后的成份股全部為創新藥企，恒生港股通創新藥指數成為目前ETF跟蹤的指數中首批“純度”達100%的創新藥指數。剔除的5只CXO公司股票，原先合計在指數中權重約20%，且年初以來漲幅均不及指數整體表現。修訂后的成份股將更加聚焦以對外專利授權為主要商業模式的創新藥公司，因此能夠更好反映本輪創新藥產業發展趨勢。根據剔除CXO后的指數成份股進行回測，2023年指數發布日以來、2024年、2025年初至今，指數業績表現均更好，年化收益率超30%，且具有更高的夏普比率。我國創新藥等優勢產業崛起，跨國藥企用“真金白銀”投票今年以來，跨國藥企大幅增加我國創新藥專利的采購，1-5月采購金額已接近2024年全年水平。跨國藥企是醫藥領域最專業、最權威的“投資人”之一，他們的認可證明了我國創新藥在國際市場上的競爭力，因此成為年初以來股票市場重新定價我國創新藥資產價值的重要依據。而從中長期來看，大型跨國藥企加快從我國采購創新藥專利的趨勢有望持續。從需求端分析，跨國藥企自身面臨降藥價和專利到期等壓力，迫切需要向外部采購專利；從供給端分析，我國創新藥產業具備試錯成本低、研發效率高等優勢，管線儲備已躍居全球第二，成為跨國藥企專利收購主要來源。投資創新藥：借道ETF布局更具性價比對于普通投資者而言，與其追逐單個“爆款”，不妨考慮用ETF編織一張覆蓋產業龍頭的投資網絡。恒生創新藥ETF（159316，聯接基金A/C：024328/024329）是目前市場上唯一跟蹤恒生港股通創新藥指數的產品，可助力投資者便捷布局港股前沿創新藥企。此外，在A股市場上，還有創新藥ETF易方達（516080，聯接基金A/C：019666/019667）等產品，覆蓋創新藥全產業鏈，匯聚恒瑞醫藥、復星醫藥等A股創新藥主力軍。當然，未來醫藥行業的投資機會不僅限于創新藥，從基本面、政策面、估值面等維度分析，醫藥行業各細分領域均處在邊際改善或持續回升的趨勢中。因此，未來醫藥各細分領域或均有投資機會，只是節奏和幅度可能有所差異。例如，醫藥ETF（512010，聯接基金A/C：001344/007883）聚焦A股醫藥衛生行業龍頭，全面覆蓋化學制藥、醫療服務、醫療器械等未來健康產業細分環節，目前產品規模超200億元、位居同標的ETF第一；港股通醫藥ETF（513200，聯接基金A/C：018557/018558）則聚焦港股通范圍內的醫藥衛生行業龍頭，包含創新藥、醫療器械、醫療服務等關鍵領域，產品最新規模超20億元、在同標的ETF中居首。目前，易方達基金旗下的醫藥產品線布局已較為完善，覆蓋A股、港股和美股，既包含能夠表征醫藥行業整體趨勢的指數產品，也包含成長預期較高的細分領域產品，能夠滿足不同類型投資者的配置需求和交易需求。易方達基金醫藥產品線布局圖、文|由易方達提供