恒潤股份擬斥資12億豪賭風電：現金4億短期借款超8億營收凈利連降4年風電項目投資
作者: 小周 2025-06-23 20:37:56
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19日，恒潤股份(14.920,0.32,2.19%)（維權）公告稱，其全資子公司恒潤傳動將投資12億元建設年產2000套風電齒輪箱零部件項目。項目將分階段進行，一期投資5億元，計劃于7月開工。項目規劃宏大，將引進數控磨齒機、三坐標檢測儀等進口設備，同時購置國產數控銑齒機、滲碳生產線等配套設備。恒潤股份解釋稱，這一投資旨在“完善公司產能布局，進一步擴大在風電設備零部件領域的生產經營規模”，為未來發展提供充足的產能儲備。在“雙碳”目標推動下，中國風電市場年新增裝機量持續突破千萬千瓦，齒輪箱作為風電機組核心部件，市場需求確實呈現增長態勢。然而，這一龐大投資計劃背后，恒潤股份的財務狀況卻顯得捉襟見肘。2025年一季報顯示，恒潤股份賬面貨幣資金僅4億元，而短期借款高達8.46億元。在深陷四年盈利下滑泥潭后，這家精密機械制造商正試圖抓住風電行業增長的救命稻草，而市場則擔憂這場豪賭背后潛藏著巨大資金風險。公司承諾項目資金來源為“自有或自籌資金”，并將通過分期投入減輕資金壓力。但市場質疑聲已然四起，一家連續四年盈利下滑、貨幣資金僅4億元的企業，如何支撐12億的擴張計劃？2021年至2024年，恒潤股份營收和歸母凈利潤雙雙連續4年下滑，其中2024年虧損達到1.38億，創公司歷史新高。2025年一季報顯示，恒潤股份實現營業總收入7.08億元，同比增長108.27%，歸母凈利潤2989.45萬元，實現同比扭虧，但業績持續性如何仍有待進一步檢驗。財務分析顯示，公司廣義貨幣資金與短期債務比率僅為0.414。這意味著恒潤股份手頭的現金僅能覆蓋不到一半的短期債務，資金鏈緊繃程度可見一斑。現金流狀況同樣堪憂。2022年至2024年，恒潤股份經營現金流連續三年為負，累計凈流出額達3.78億，公司面臨嚴重的流動性風險。公司負債結構同樣令人擔憂。截至2025年一季度末，公司短期借款較上年末增加9.08%，占公司總資產比重上升1.26個百分點。與此同時，應付票據及應付賬款僅減少6.67%，應交稅費反而增加163.71%；公司流動比率1.57，速動比率1.11，接近警戒線邊緣。資金壓力下，恒潤股份的控股股東早已將手中股權大量質押。截至2025年3月8日，公司整體質押股份已達1.28億股，占總股本的29.05%。累計質押市值高達18.57億元。更令人擔憂的是，公司股價距離質押預警線和平倉線已有巨大差距。統計顯示，以2025年3月數據看，公司股價為14.50元/股，距離質押預警線（28.71元/股）和平倉線（25.12元/股）分別相差-49.49%和-42.28%。一旦股價繼續下跌，可能引發強制平倉的連鎖反應。研究指出，高比例股權質押帶來多重風險，包括股價沖擊、控制權不穩定以及大股東掏空上市公司的可能性。恒潤股份控股股東及其一致行動人在公司中的持股比例僅為29.00%，股權結構分散進一步加劇了控制權變更風險。在如此脆弱的財務狀況下，恒潤股份仍執意推進12億元的風電項目，資金來源成為最大疑問。恒潤股份在公告中坦承存在“無法及時籌集到充足資金而推遲項目建設的風險”。同時，項目本身也面臨諸多不確定性：需辦理用地手續、環保、規劃、建設施工等相關報批事項，能否取得及取得時間均存在不確定性。更深層的疑問在于，一家剛剛從四年下滑中稍有喘息的企業，為何急于推進12億的重資產投資？業內分析指出，風電齒輪箱市場雖前景可觀，但投資規模大、建設周期長，“可能面臨宏觀經濟、行業政策、市場變化、技術替代等影響”。恒潤股份的此次豪賭，可能決定公司的未來命運。注：本文創作借助AI工具收集整理市場數據和行業信息，結合輔助觀點分析撰寫成文。