期權(quán)市場顯示，隨著中東緊張局勢緩解，交易員正重新布局期權(quán)市場顯示
作者: 小周 2025-06-30 03:40:42
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隨著緊張局勢緩解，上周股市創(chuàng)下歷史新高，能源期貨價格回落。但在期權(quán)市場的某些領(lǐng)域，仍有緊張跡象，因?yàn)橥顿Y者在為潛在的地緣政治和宏觀經(jīng)濟(jì)動蕩進(jìn)行布局。短期內(nèi)，股票投資者愈發(fā)看漲，看跌期權(quán)的溢價不斷縮水。但長期來看，偏度幾乎沒有變化，這表明樂觀情緒難以持久。同樣，芝加哥期權(quán)交易所波動率指數(shù)（CboeVolatilityIndex）的長期期貨價格依然高企，顯示出市場對關(guān)祱所帶來的經(jīng)濟(jì)影響仍有較深的擔(dān)憂。研究公司Asym500LLC的創(chuàng)始人羅基?菲什曼在周五的一份報告中寫道：“衍生品市場尚未完全恢復(fù)到2月份的水平。這表明4月份的波動產(chǎn)生了合理且持久的影響。波動率指數(shù)期貨曲線已趨陡峭，使得曲線的6個月區(qū)間處于2023-2024年大部分時間里都較為罕見的水平。”上周，當(dāng)被稱為“波動率之波動率”的芝加哥期權(quán)交易所VVIX指數(shù)跌至90以下時，出現(xiàn)了買入波動率指數(shù)看漲期權(quán)的跡象，90這一水平是自去年7月以來該指標(biāo)的下限。盡管市場注意力正回到經(jīng)濟(jì)和基本面因素上，但石油市場仍未從以巴沖突的影響中完全恢復(fù)。布倫特原油的隱含波動率已降至6月初的水平，其偏度持平，表明市場沒有看漲或看跌的偏向。不過，在標(biāo)普500指數(shù)漲至峰值使得期權(quán)承壓之后，押注原油波動的溢價相對于股票而言仍保持在更高水平。摩根大通(287.11,-1.64,-0.57%)的衍生品策略師（包括吳艾瑪在內(nèi)）在上周的一份報告中建議進(jìn)行股票與石油的混合交易，他們表示，若中東緊張局勢再度升級，原油價格可能會上漲，而與此同時，由于利率可能在更長時間內(nèi)保持高位，股市可能會下跌。盡管這兩類資產(chǎn)近期的相關(guān)性達(dá)到了高點(diǎn)，但他們強(qiáng)調(diào)，在geopolitical緊張時期，兩者的關(guān)系往往會轉(zhuǎn)為負(fù)相關(guān)。快速演變的地緣政治局勢讓許多投資者感到措手不及。洲際交易所(181.75,0.95,0.53%)歐洲期貨數(shù)據(jù)顯示，在截至6月24日的一周內(nèi)，對沖基金和其他大型基金經(jīng)理削減了布倫特原油期貨和期權(quán)的凈多頭頭寸，削減幅度為4月初以來最大，而此前他們剛剛建立了11周以來最大的看漲頭寸。這不僅僅發(fā)生在石油市場。布里奇頓研究集團(tuán)（BridgetonResearchGroupLLC）的數(shù)據(jù)顯示，在上周二，歐洲天然氣市場中，追隨趨勢的商品交易顧問（CommodityTradingAdvisors）從9%的凈多頭轉(zhuǎn)為18%的凈空頭。這些算法往往會加劇市場波動，讓有實(shí)際敞口的交易員更難應(yīng)對市場。一個罕見出現(xiàn)投資者興趣涌入的領(lǐng)域是原油的日歷價差，本月期權(quán)未平倉合約達(dá)到了歷史新高。在一種不尋常的情況下，交易員曾押注，短期供應(yīng)緊張可能會逆轉(zhuǎn)為供應(yīng)過剩，因?yàn)闅W佩克和其他產(chǎn)油國在增加原油供應(yīng)，而與此同時，不明朗的經(jīng)濟(jì)前景可能會抑制需求。這種因以巴襲擊而消失的“曲棍球棒”形曲線，已恢復(fù)到三周前的狀態(tài)。高盛(690.81,3.65,0.53%)的分析師（包括尤利婭?熱斯特科娃?格里格斯比和達(dá)恩?斯特魯伊文）在一份報告中寫道：“地緣政治風(fēng)險溢價的急劇下降可能反映出，交易員近期經(jīng)歷了重大地緣政治沖擊但石油供應(yīng)未受顯著干擾；伊朗的回應(yīng)較為克制；以及從秋季開始可能會出現(xiàn)大規(guī)模庫存累積。”